第(2/3)页 “这里得好好查一下长银投资的不动产都有哪些，又是从谁手里收购来的。” 南易在这段资料边上画了一个问号，接着往下看。 在贷款投向上，作为一家具有政策属性的商业银行，长银在成立之初，主要还是聚焦于符合“国家利益”的行业，服从大藏省产业政策，如二战初期的造船、电力、钢铁、煤炭等行业，以及后来的汽车制造等工业生产类行业。 在长银看来，具有政府支持、符合政府政策导向的企业及这些企业的关联公司，才能够在日本长期生存。 因此，长银在实际的信贷业务中，往往不是根据企业的财务报表作为评判依据，而是更多考虑企业的背景和社会关系。 在这样的背景下，长银有着十分稳定的借贷差。 1945年《临时利息调整法》的制定，规定了银行的存款利率、贷款利率、票据贴现利率、账户透支利率等金融机构的利息上限。 长银向其他机构发放的债券利率，总是固定在比长期优惠贷款利率高90个基点之上，而长银的放贷利率，则固定在高于日本银行贴现率的一定水平之上。 随着日本经济的腾飞，长银也在不断壮大。 在1963年，长银的放贷对象包括丰田、东丽集团、川崎钢铁、东京电力、桥石轮胎和东芝等行业巨头，同期，长银也帮助这些企业进行海外拓展。 60年代中后期，在为丰田向羙国进出口银行的贷款提供担保后，长银意识到了海外机会的重要性，因此派遣职员学习外语并前往海外的银行进行培训。 日后长银管理层中的“国际派”，如大野木克信、平尾宏二，就是在这一时期接受了海外的培训后脱颖而出。 随着70年代经济的放缓和直接融资市场的发展，需要通过长银进行贷款的需求越来越少，使长银的长期发展遭到威胁。 因此，包括大野木克信在内的“国际派”开始倡议对长银进行改革，而大野木克信主张公司向投资银行方向转型的建议，也获得了长银高层的认可。 1983年底，由于金融监管原因，银行虽然仍不被允许在日本内部介入债券和股票业务，但可以在海外设立分支机构，参加海外市场的债券承销。 长银由此计划成立一个“投资银行组”，进行债券交易、投资顾问以及系列产品等新业务的开发。 在长银1985年发布的战略规划中，改革的领导者马里奥·水上抨击了目前日本金融制度的落后，并指出长银的改革方向，其中主要包括： 日本金融和经济氛围扭曲，金融制度没有跟上；银行需要转变角色，提供更加先进的金融产品，规模庞大不再意味着利润上升；银行需要建立一个企业融资团队；职员的升迁建立在贡献的基础之上，简化管理层，在薪酬制度上体现个人贡献。 尽管水上的改革受到了长银内部“国内派”的反对，但“国际派”们仍为改革做出努力。 大野木被任命负责投资银行组，平尾被派往纽约，开拓长银的国际资本市场，后来他督导购买了羙国一家从事企业兼并的公司皮耶斯的一部分股份，又收购了一家主要的债券交易商格林威治资本管理公司。 然而1985年起，随着日本不动产和股票泡沫的不断累积，长银改革派的努力化为泡影，泡沫经济带来唾手可得的利润，使长银沉溺于泡沫经济的游戏中，特别是不动产成为长银的新宠。 广场协议签订后，日元的升值使得出口大幅下滑，日本经济出现衰退。 为了缓解经济下滑和通缩压力，日本开始采取扩张性的财政和货币政策，在1986年-1987年间的连续降息后，央行贴现率从1986年初的5%降至1987年2月的2.5%，这是二战后的最低水平。 一系列的金融缓和措施，使得日本货币供应量增速大幅上升。 在升值预期、低利率和宽裕的流动性之下，大量热钱涌入股市和房地产。 日本企业对金融资产的投资由1985年前的7.9万亿円增至当下的超过20万亿円，扩大了接近三倍，资金运用于土地投资的比率也上升了2倍以上。 1985年之后的三年多时间里，和房地产无关的企业所拥有的土地资产增加了6%以上，大量的资金涌入不动产和股市，使得这两个市场出现空前的繁荣。 繁荣之下，日本的商业银行自然也加入了这场狂欢，由于激烈的竞争环境，商业银行开始追逐高风险高回报的项目，通过向商业贷款公司贷款的方式迂回向泡沫产业融资。 据大藏省统计，日本的商业银行向商业贷款公司的融资在全部融资总额中所占比例约20%，商业贷款公司向不动产的融资在其融资总额中所占比例达40%。 从1985年到现在，长银的资产由18.4万亿円增长至20万亿円以上，相当一部分的资产估值来自于不动产贷款的大幅提升。 如今长银的市值逼近200亿美元大关，已经进入世界银行估值排名的前十，标普和穆迪对长银都给出aaa的评级。 不动产的疯狂使长银原本向投资银行转型的改革变得不那么急迫，相比投资银行受到的限制和利润的微薄，不动产贷款更加有利可图。 因此，新的领导者对马里奥·水上此前制定的战略计划进行了调整，宣布银行应该以投资银行作为长期目标，但短期内仍然应该侧重于作为核心业务的企业借贷；同时要求充分利用不动产方面的新机会，注重发展向中小型企业放贷。 在长银的不动产贷款中，eie的贷款就是典型代表。 资料的内容到这里戛然而止，毕竟就算晚上通宵达旦也只是过了一天时间，想收集到太多的资料是不可能的，何况还有些数据需要计算。 从已有的资料，南易已经可以看出不少问题：一，不动产方面的贷款，为什么是eie为代表的这些企业能拿到，评判筛选的标准是什么？ 企业财务状况和长期发展潜能评估，还是只出于“私人关系远近”？ 二，不动产方面的直接投资，到底是单纯的投资行为，还是在为某些利益团体充当接盘侠的角色？ 日本房地产的泡沫很大，这有很多人都能看得出来，包括已经深陷局中的不少不动产企业，他们同样能看明白房价和地价迟早要跌下来，而且这个迟早估计已经不远了。 只不过不动产有一个特性“高杠杆”，一家不动产企业能够快速膨胀，根本离不开金融机构，主要是银行的资金扶持。 1块钱膨胀到1000块的背后，离不开不动产价格的飙升，离不开对银行的高负债。 恶俗一点来理解，银行是用“未来购房者”的钱借给不动产企业推高房价，最后让“未来购房者”来买单，“未来购房者”不但要耗尽存在银行的储蓄，还要倒欠银行一大笔。 这么一圈绕下来，房价的压力还是到了银行那边，杠杆是银行给的，房贷还是银行放的，如果不动产企业和房主都开始摆烂，银行就得坐蜡，就得连锁性倒闭。 向老天爷许愿房价不要掉下来的中坚力量和最虔诚者——银行，不同性质的银行又绑架不同的利益团体陪着它们一起许愿，这股念力会越积越大，最终把所有人都捆绑到房价上。 日本的不动产战车时速已经达到300公里/小时以上，想紧急刹车，九成的概率会翻车，这个紧急制动刹谁敢轻易拉？ 车上的乘客有超能力、有眼光的都已经准备逃或者已经在出逃，进军海外，全世界买买买，完全可以视为一种风险分散的策略。 加价购买国外的资产，有的的确是钱多作祟，穷人乍富的土豪作风，有的则未必。 推高国外资产的估值，完全可以和日本国内的负债来个对冲，把高估值的国外资产抵押给银行，这样可以给“真正的优质资产”解套，或者，让已经快崩盘的贷款滚雪球游戏继续玩下去。 车上的乘客里也有不少能预见到战车将毁但却无力逃亡的人，跳车，不死也得半身不遂；不跳车，冒险坐着车继续往下走，既可以保持当下腐朽奢靡的生活，也可以奢望一下未来。 也许，战车永远不会翻，也许，可以联合同志们集体摆烂，贷款不还了，怎么滴吧。 一双筷子轻轻被折断，十双筷子牢牢抱成团，人多力量大，完全可以试试搏一把法不责众。 正是基于种种选择和无奈，鼓依然在敲，花依然在往下传，可传着传着就能发现不对劲，咦，这个看着眼熟，在某某银行贷款的时候见过，那个看着不眼生，也在贷款的时候见过。 唉呀妈呀，这不是李家的那个败家子，那个是王家的瘪犊子嘛，两家都是破落户，他们怎么买得起“花”？ 看了长银的资料，让南易对日本房产泡沫的认识进一步加深，也令他要对一些计划进行微调，比如时代大厦的计划就得改一改。 先和旺德福的股东进行协商，把时代大厦以略高于市场价的价格出售给一家离岸公司“甲公司”，甲公司最好是日资背景； 第二步，注册另外一家离岸公司“乙公司”，乙公司出面给eie和甲公司之间牵线搭桥，把时代大厦以“合理的价格”卖给eie； 在“合理的价格”之上，eie可以再加价5亿美元，其中3亿美元返还到高桥治则指定的账户，剩下的2亿美元是乙公司的辛苦费，而“合理的价格”则是旺德福股东按照股份比例分润。 当然，乙公司的辛苦费可以再低一点，这就看怎么和高桥治则协商，也得看高桥治则有没有给自己多留条后路的迫切感。 把电话打给蕾切尔，交代了一下计划细节，让她去和旺德福的股东协商，顺便负责甲公司的事情；把上戸雅美叫过来，同样交代计划细节，再让她负责乙公司的事情。 交代完毕，蕾切尔和上戸雅美都动起来，该协商去协商，该找美女找美女去，和高桥治则取得联系不能单刀直入，必须得迂回。 小计划实施起来后，南易又去找兴业银行和北海道拓殖银行的资料，花了两三天时间收集表面资料和阅读，南易就把长银和北海道拓殖银行放进了预收购备选名单。 如果只能二选一，南易更偏向北海道拓殖银行，因为这家银行的抵押物里面有不少北海道的牧场和农场，而且他们的业务有不小的一块是面向农业相关的企业，这是一家曾经肩负着扶持北海道农业重任的银行。 当然，两家银行都不错，没有选择余地的时候，随便哪家都成。 第(2/3)页