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    “目前市面传闻卖资产、企业联保等方式恐怕只能止血，要从根本上解决问题个人认为短期靠流转交易，长期需要对城投债券进行市值管理，两种方式属于完全市场化行为，杠杆率很高但不会给地方财正增加负担，相反国资系统还可以多些收入，建立健全自上而下和自下而上的协同化债体系，稳控金融环境和经济发展势头。”

    白钰目光闪动，道：“从昨晚到今晚，我头一次听到市值管理这个金融专业名词，居然从建筑学硕士嘴里说出来，值得我和浦总两位经济硕士共勉啊。”

    浦滢滢羞得俏脸通红，恨不得一脚踹倒那个喜欢卖弄的家伙。

    “流转交易什么意思？”荀礼源问。

    柴君道：“打个比方，目前拥有130亿城投债券的12位机构投资者当中，有2位真的急着用钱，一天都拖不起，那么可以通过流转交易平台以99折或98折提前转让拥有的份额，他拿到钱自然就不闹了；不那么着急的机构投资者依然选择等待，因为哪怕甸宝城投彻底崩盘宣告破产，正府肯定介入进行债务重组，利息降回到基准，即便本金展期五年折算下来年化收益率还是远远高于银行理财产品。”

    “市值管理呢？”荀礼源笑道，“这会儿图书室里恐怕就我不懂吧？”

    秘书出身说话就是考虑周全，很有技巧地避免了浦滢滢甚至白钰的尴尬。

    “再打个比方，二级债券市场甸宝城投债券出现大量抛售现象，100面值已跌到96－97，假设券面利率6那么券商账面收益只剩2－3，实质显示为亏损！这样的市场因素在里头，难怪机构投资者没耐心等急于到期兑现出局。如果未雨绸缪做好市值管理，甸西乃至省城持券机构按100面值多成交几笔，曲线估值就会回到价格中轴，收益率稳定了机构投资者自然能够安心持券。”

    到底理工科出身，柴君说话简明扼要且不夸夸其谈，每个字都落到点子上。

    白钰听得很仔细，随即问：“事实情况是个别被悲观情绪笼罩的中小投资者以9折或更低的8折抛售，持券机构实力所限吃不下雪片般抛单怎么办？”

    柴君一怔，半晌道：“我我我……没研究那么深，可能需要建立更复杂更深奥的金融模型进行测算……”

    “好，给你两天时间，然后撰写份报告亲自送到我办公室，如果不在就跟荀秘书长联系，”白钰起身拍拍他，“我很想知道跨专业人士对债券违约危机的思考。”

    “保证完成白市长交办的任务！”柴君道。

    出了图书室下楼时白钰将浦滢滢叫到身边问道：“发行城投债券需要有项目和资产保证，甸宝怎么做到两百亿资产发行九百亿债券？谁胆大包天编的假账，一路各个审查审批环节都瞎了眼么？而且按规定用于固定资产投资的城投债券累计额不得超过该项目总投资60，甸西的现状是所有城建固定资产项目全额占用债券募集资金，哪个给的豹子胆？”

    “白市长——”

    浦滢滢慢腾腾说道，目光却与白钰碰撞半下旋即朝后面闪了闪，“按京都对地方城投债券管理规定，九百亿里面其实只有两百亿属于甸宝城投，这部分确有资产保证，一直以来我就负责这一块封闭运行；另外七百亿都是历史原因形成的存量，京都要求存量部分只减不增，地方正府为保住额度就维持不减也不增的状态；根据邵市长要求城投债券交由甸宝统一扎口，拿不出钱不要紧履行托管手续、借资换股等手段暗渡陈仓，到最后其它城投平台无债一身轻，九百个亿全都压到甸宝头上。合不合理？存在就是合理。”

    白钰看出来了，有些话、有些事浦滢滢不想当着荀礼源的面说，当即点头道：

    “你讲的情况一部分属实，但焦兆华、公司高管外逃肯定另有玄机，违约危机甸宝也脱不了干系，以后有时间还要找你详细了解内情。”
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