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    金融市场的初哥张温梧照例听不懂，他立即问道：

    “什么是CDS？”

    江秋蓉露出深思的表情，缓缓道：

    “CDS，Credit  Default  Swap，是ISDA（国际互换和衍生品协会）于1998年创立的标准化信用违约互换合约。CDS本质其实是一份违约保险合约，它可以保障你持有的债券在受到损失之后，风险可以由卖出CDS的金融机构承担，这些金融机构可以是银行，也可以是保险公司。“

    CDS的概念比CDO更加深奥，看出张温梧一脸懵逼的样子，江秋蓉不厌其烦地解释道：

    ”用最通俗的比方来说，你借给我100元钱，然后你向保险公司支付10元费用签订一个协议，如果我还给你100元那么保险公司净赚10元，如果我还不上，保险公司将支付你100元。”

    任平生补充道：

    “没错，CDS的产生是由于CDO的发展壮大而产生的市场。很多投资者虽然看着评级机构的评级买了CDO，但他们对资金的风险仍然不放心，这时候就产生了保值的需求，这个保值就由CDS来实现。有了CDS之后，CDO的投资者每个季度向保险公司支付一笔“保费”，如果一旦CDO发生了风险，那么保险公司会对CDS的购买者赔付一定金额的损失。“

    ”有了CDS后，购买CDO的风险就被进一步分散了。  CDS不仅为一般的投资者提供了保险，也为依靠CDO进行抵押融资的对冲基金和投资银行提供了保证。投资银行看到次贷的风险通过各种衍生品降到了最低点，他们就放心地继续加大杠杆，进一步将风险传导到了提供CDS保险的金融机构上。“

    张温梧还没有看出这里面的诀窍，他疑问道：

    “既然华尔街都已经将衍生品的风险控制得这么周密，我们用什么来做空它？”

    任平生还未开口，江秋蓉已经想到了，她脱口而出。

    “CDS可以裸空交易。”

    听到这句话，任平生脸上立刻露出满意的笑容，他对江秋蓉轻轻抬抬下巴。

    江秋蓉毕竟是科班毕业的，她虽然没有任平生那种重生者纵观全局的信息储备，但却可以凭借自己深厚的金融知识与一线工作经验，在任平生的一步步诱导下推论出问题的真正答案。

    此时，江秋蓉已经顾不得转动手里的笔了，她那五根葱白细长的纤指紧紧握着笔身，极力克制着自己的激动，用一股极其冷静的语调道：

    “CDS看上去是保险，但是它却跟保险是不一样的。它最早起源的目的是规避资本金要求，相当于用衍生品来提高资本使用效率，所以CDS跟传统保单最大的区别在于它是没有具体的被保险标的。“
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