第(3/3)页

    ”传统保险，你需要拥有被保险的东西，即保险标的。例如寿险，担保的是你的生命。火险，担保的是你的产业。你不可能没有汽车却去买汽车失窃险，没有房屋却去买房屋地震险。“

    ”但CDS不同。你没有某公司债券，你也可以购买该公司债券的CDS，并支付保费给CDS卖出者。当该公司债券违约时，CDS卖出者必需偿付你的损失，仿佛就像你持有这些债券一样。“

    为了加强说服力，江秋蓉举起手中的笔指了指张温梧道：

    ”还是以传统的寿险为例，我们每个人都可以为自己买一份或多份寿险，标的是我们的生命，但不能针对他人的生命买寿险。CDS则不同，和你毫不相关的人，也可以给你买寿险，因为我认为你的工作性质危险，你一旦挂了，我就可以获得赔偿。“

    张温梧被江秋蓉手指这么一戳一戳弄得心惊胆跳，他哭丧个脸道：

    “这个CDS跟保险的本质不是南辕北辙吗？保险的本质是以多数的幸运来弥补少数人的不幸，购买保险的人绝大多数都不愿意自己损失而获得理赔。可这个CDS的购买者却跟标的的持有者没有任何利益关联，那购买者不就更希望标的持有者遭受损失吗？因为标的持有者的损失与CDS的购买者无关，但保险的理赔却全部属于购买者。”

    江秋蓉见张温梧终于开窍了，那张大理石般冰冷的玉脸上终于解冻了，她嫣然一笑道：

    “一点都没错，CDS的本质就是把快乐建立在别人的痛苦之上。你破产，我盈利；你失利，我得利；送死你去，收钱我来。”

    江秋蓉这一笑虽然妩媚十足，但她话里的冰冷理性却让张温梧不寒而栗，他缩了缩脖子，嘴里嘟囔些什么，却不敢再开口了。

    而任平生却充满欣赏地看着眼前这个属于自己的“女魔头”，笑着补充道：

    “由于CDS的购买者不要求是利益相关方，所以CDS的数量不受标的数量的约束，只要有人愿意买就可以无限量供应。

    “虽然资深的市场参与者都可以看透CDS的本质，但在房产市场一片繁荣的背景下，MBS\\CDO催生了无限的CDS需求，所以金融机构则拼命地销售CDS，以赚取巨额的保费收入。”

    任平生这时停止了手指在桌面的敲动，他双手放在桌面上，无比平静地道：

    “CDS虽然初衷是用来给购买者保值的保险，但它的这种特性决定了购买者可以无限制地买入CDS，只要次级贷引发的房地产市场崩盘，这些售出CDS的金融机构都要付出数以亿计的保费，这就是最好的做空工具。”

    江秋蓉与张温梧都一致抬起头，看着任平生的双目中。

    除了崇拜，还是崇拜。


    第(3/3)页